Существенные моменты юридической процедуры выпуска облигаций

Повторим вкратце уже изложенные в разделе Законодательство основные моменты российского законодательства касательно процедуры эмиссии облигаций.

1. Все выпуски эмиссионных ценных бумаг, в том числе и облигаций, подлежат государственной регистрации. Размещение, проведение вторичных сделок, реклама ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, не допускается. Выпуски ценных бумаг регистрирует ФКЦБ, выпуски ценных бумаг банков - Центральный Банк.
2. Российское законодательство вводит определенные ограничения на круг возможных эмитентов облигаций и объем эмиссии. А именно, облигации могут выпускаться в размере, не превышающим уставной капитал АО (ООО) или сумму обеспечения третьих лиц. Облигации могут быть обеспечены конкретным имуществом или представлять собой общее право требования (необеспеченные облигации). При этом необеспеченные облигации могут быть выпущены не ранее 3 года существования предприятия. Никаких ограничений, связанных с тем, что эмитент должен работать с прибылью на протяжении определенного периода перед выпуском облигаций, в российском законодательстве нет.
3. Российское законодательство не накладывает существенных ограничений на параметры облигаций (сроки, размер купона и купонный период, обеспечение, индексация номинала). Конвертируемые облигации могут быть выпущены на срок не более 1 года.
4. Срок государственной регистрации выпуска облигаций с момента подачи документов на регистрацию составляет не более 30 дней, при этом по обычным (неконвертируемым) облигациям этот срок составляет 15 дней.
5. В законодательстве предусмотрен достаточно большой объем информации, который предприятие должно раскрыть при регистрации эмиссии, при этом, однако, фактически не производится какой-либо проверки данной информации.
6. В российском законодательстве проводится разграничение между размещением ценных бумаг по открытой подписке и по закрытой подписке. Однако существенная разница в процедуре выпуска возникает лишь в частном случае закрытой подписки, а именно, когда число приобретателей не превышает 500 и номинальная стоимость эмиссии не превышает 50 тыс. МРОТ. В этом случае не требуется оформления и регистрации проспекта эмиссии, что существенно упрощает процедуру регистрации.
7. При регистрации ценных бумаг независимо от срока их погашения уплачивается налог в размере 0,8% от номинальной стоимости эмиссии.
8. Операции с ценными бумагами на вторичном рынке невозможны до государственной регистрации отчета об итогах выпуска.

Процедура эмиссии - общее описание

Последовательность процедуры эмиссии облигаций выглядит следующим образом:

1. Решение эмитента о выпуске ценных бумаг
2. Регистрация выпуска ценных бумаг
3. Изготовление сертификата ценных бумаг, если это требуется
4. Размещение ценных бумаг
5. Регистрация отчета об итогах выпуска

Официальное решение о выпуске облигаций Для осуществления выпуска эмиссионных ценных бумаг, предприятие должно принять официальное решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг, в том числе, облигаций. При размещении облигации акционерным обществом, такое решение должно быть принято советом директоров, если иное не предусмотрено уставом общества.

Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг должно содержать:

• полное наименование эмитента и его юридический адрес;
• дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;
• наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске;
• Вид ценных бумаг (акции, облигации), серия (для облигаций). В случае, если выпуск облигаций предполагается размещать траншами, указывается порядок идентификации облигаций каждого транша.
• Форма ценных бумаг (именная документарная, именная бездокументарная, документарная на предъявителя).
• В решении о выпуске документарных ценных бумаг указывается, предусмотрено ли их обязательное централизованное хранение или нет.
• Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпуска.
• Права владельца каждой ценной бумаги выпуска:

Для облигаций указывается право владельцев облигаций на получение от эмитента в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации либо получения иного имущественного эквивалента, а также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иных имущественных прав. Иные права, предусмотренные законодательством Российской Федерации.

• Количество ценных бумаг этого выпуска. В случае, если выпуск облигаций предполагается размещать траншами, указывается количество облигаций в каждом транше либо порядок его определения.
• Порядок размещения ценных бумаг:
• Способ размещения (открытая подписка, закрытая подписка или конвертация).

В случае закрытой подписки указывается также круг потенциальных приобретателей ценных бумаг.

• Срок и порядок размещения ценных бумаг

В случае, если выпуск облигаций предполагается размещать траншами, дополнительно указываются сроки размещения каждого транша или порядок их определения.
В случае, если порядок и срок размещения ценных бумаг определяются указанием на даты раскрытия какой-либо информации о выпуске ценных бумаг, также указывается порядок раскрытия информации о выпуске ценных бумаг (в частности, этапы раскрытия информации, даты, места, где осуществляется раскрытие).

• Цена (цены) или порядок определения цены размещения одной ценной бумаги выпуска.
• Условия и порядок оплаты ценных бумаг

Указываются условия, порядок оплаты ценных бумаг , в том числе периодичность платежей, форма расчетов, номера счетов, на которые должны перечисляться средства в оплату ценных бумаг.

• Обязательство эмитента - обеспечить права владельцев ценных бумаг при соблюдении ими установленного законодательством Российской Федерации порядка осуществления этих прав.
• Иные сведения, предусмотренные Стандартами.
• Печать эмитента и подпись руководителя эмитента; другие реквизиты, предусмотренные законодательством Российской Федерации для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.

При документарной форме эмиссионных ценных бумаг эмитенту необходимо дополнительно представить описание (образец) сертификата.
По каждому выпуску эмиссионных ценных бумаг должно быть зарегистрировано отдельное решение о нем.
Общество не вправе размещать облигации и иные ценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг
Согласно закону "О рынке ценных бумаг" выпуск эмиссионных ценных бумаг подлежит обязательной регистрации с присвоением государственного регистрационного номера.
Регистрация выпуска облагается налогом в соответствии с "Законом о налоге на операции с ценными бумагами". Размер налога установлен в размере 0,8% от номинальной стоимости выпускаемых ценных бумаг. В случае отказа от регистрации этот сбор не возвращается.
Регистрация выпуска облигаций может предусматривать или не предусматривать регистрацию проспекта эмиссии. Регистрация проспекта эмиссии необходима, если число владельцев облигаций может превысить 500, а также если общий объем выпуска превышает 50 тысяч МРОТ.
Для государственной регистрации выпуска ценных бумаг в регистрирующий орган представляются следующие документы:

• заявление на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;
• анкета эмитента;
• копия документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента;
• два, а в случае, если ведение реестра акционеров должно осуществляться регистратором, три экземпляра решения о выпуске ценных бумаг;
• протокол собрания (заседания) уполномоченного органа эмитента, на котором принято решение о размещении ценных бумаг, содержащий кворум и результаты голосования за принятие указанного решения, а в случае принятия решения о размещении ценных бумаг советом директоров -- также с указанием имен членов совета директоров, голосовавших за его принятие;
• протокол собрания (заседания) уполномоченного органа эмитента, на котором принято решение об утверждении решения о выпуске ценных бумаг, содержащий кворум и результаты голосования за его принятие;
• копия устава эмитента, а также все внесенные в него изменения и (или) дополнения;
• документ, свидетельствующий об оплате уставного капитала эмитента;
• копия письма Государственного комитета Российской Федерации по статистике об учете эмитента в Едином государственном регистре предприятий и организаций;
• опись представленных документов.
• документ об уплате налога на операции с ценными бумагами.
• в случае размещения именных ценных бумаг в регистрирующий орган представляется копия договора (договоров) о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, заключенного эмитентом с регистратором, или документ, подтверждающий обстоятельства, освобождающие эмитента от заключения такого договора.
• в случае размещения документарных ценных бумаг к решению о выпуске, а в случае, если государственная регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии, -- также к проспекту эмиссии подшивается образец (описание) сертификата ценной бумаги. Образец (описание) сертификата должен содержать все реквизиты, предусмотренные Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". Образец (описание) сертификата утверждается органом эмитента, утвердившим решение о выпуске ценных бумаг.
• В случае размещения облигаций, когда в соответствии с законодательством Российской Федерации возможность размещения облигаций обусловлена предоставлением обеспечения третьим лицом, в регистрирующий орган представляются доказательства предоставления такого обеспечения. При этом предоставленное обеспечение должно обеспечивать исполнение обязательств по всем облигациям эмитента в течение всего срока их обращения. Копии документов, в соответствии с которыми предоставляется обеспечение исполнения эмитентом своих обязанностей перед владельцами облигаций, должны прилагаться к решению о выпуске облигаций, а в случае регистрации проспекта эмиссии -- к проспекту эмиссии облигаций.
• В зависимости от формы размещения облигаций эмитент обязан или не обязан регистрировать проспект эмиссии.

До государственной регистрации выпуска ценных бумаг их размещение и реклама невозможны. Однако после того как все вышеперечисленные документы поданы в регистрирующий орган, эмитент и андеррайтеры имеют право предлагать их возможным приобретателям при условии, что это предложение не адресовано неограниченному кругу лиц, а адресовано конкретным инвесторам. В этом случае возможным приобретателям должны представляться для ознакомления решение о выпуске и проспект эмиссии ценных бумаг, на титульном листе каждого из которых должен содержаться текст следующего содержания: "Ценные бумаги, указанные в настоящем решении о выпуске ценных бумаг (проспекте эмиссии ценных бумаг), составляют выпуск, не прошедший государственную регистрацию, в его государственной регистрации может быть отказано. Настоящее решение о выпуске ценных бумаг (проспект эмиссии ценных бумаг) может измениться. Сделки с ценными бумагами до государственной регистрации выпуска ценных бумаг запрещены". Это аналогично практике регистрации выпусков ценных бумаг в США, где такой предварительный проспект называют "копченой селедкой" (red herring), и надпись о предварительном характере представленных документов пишется красным цветом.
Проспект эмиссии

Самым трудоемким этапом при регистрации выпуска облигаций является регистрация проспекта эмиссии. Содержание проспекта эмиссии в общих чертах регламентировано Законом "О рынке ценных бумаг", более детально требования к содержанию этого документа приведены в "Стандартах эмиссии:". Ниже мы приведем требования к проспекту эмиссии, изложенные в законе, вид проспекта эмиссии в соответствии со "Стандартами эмиссии:" приведен в Приложении.
Проспект эмиссии является как бы расширенной версией решения о выпуске ценных бумаг. Согласно Закону "О рынке ценных бумаг", он должен содержать следующую информацию:

• Данные об эмитенте
• Данные о финансовом положении эмитента
• Сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг

Данные об эмитенте включают:
а) полное и сокращенное наименование эмитента или имена и наименования учредителей;
б) юридический адрес эмитента;
в) номер и дату свидетельства о государственной регистрации в качестве юридического лица;
г) информацию о лицах, владеющих не менее чем 5 процентами уставного капитала эмитента;
д) структуру руководящих органов эмитента, указанную в его учредительных документах, в том числе список всех членов совета директоров, правления или органов управления эмитента, выполняющих аналогичные функции на момент принятия решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, с указанием фамилии, имени, отчества, всех должностей каждого его члена в настоящее время и за последние пять лет, а также долей в уставном капитале эмитента тех из них, кто лично является его участником;
е) список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5 процентами уставного капитала;
ж) список всех филиалов и представительств эмитента, содержащий их полные наименования, дату и место регистрации, юридические адреса, фамилии, имена, отчества их руководителей.
Данные о финансовом положении эмитента включают:

• бухгалтерские балансы и отчеты о финансовых результатах деятельности эмитента, включая отчет об использовании прибыли, по установленным формам за последние три завершенных финансовых года либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если этот срок менее трех лет;
• бухгалтерский баланс эмитента по состоянию на конец последнего квартала перед принятием решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• отчет о формировании и об использовании средств резервного фонда за последние три года;
• размер просроченной задолженности эмитента кредиторам и по платежам в соответствующий бюджет на дату принятия решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• данные об уставном капитале эмитента (величина уставного капитала, количество ценных бумаг и их номинальная стоимость, владельцы ценных бумаг, доля которых в уставном капитале превышает установленные антимонопольным законодательством Российской Федерации нормативы)
• отчет о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг эмитента, включающий в себя виды выпущенных эмиссионных ценных бумаг, номер и дату государственной регистрации, название регистрирующего органа, объем выпуска, количество выпущенных эмиссионных ценных бумаг, условия выплаты доходов, другие права владельцев.

Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг содержат информацию:

• о ценных бумагах (форма и вид ценных бумаг с указанием порядка хранения и учета прав на ценные бумаги), об общем объеме выпуска, о количестве эмиссионных ценных бумаг в выпуске;
• об эмиссии ценных бумаг (дата принятия решения о выпуске, наименование органа, принявшего решение о выпуске, ограничения на потенциальных владельцев, место, где потенциальные владельцы могут приобрести эмиссионные ценные бумаги; при хранении сертификатов эмиссионных ценных бумаг и/или учете прав на эмиссионные ценные бумаги в депозитарии - наименование и юридический адрес депозитария);
• о сроках начала и окончания размещения эмиссионных ценных бумаг;
• о ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ценных бумаг;
• о профессиональных участниках рынка ценных бумаг или об их объединениях, которых предполагается привлечь к участию в размещении выпуска ценных бумаг на момент регистрации проспекта эмиссии (наименование, юридический адрес, функция, выполняемая при размещении ценных бумаг);
• о получении доходов по эмиссионным ценным бумагам (порядок выплаты доходов по эмиссионным ценным бумагам и методика определения размера доходов);
• о наименовании органа, осуществившего регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Пояснительная записка

Помимо самого проспекта эмиссии, к нему обязательно должна прилагаться пояснительная записка, которая качественно раскрывает количественную информацию о деятельности эмитента, приведенную в проспекте эмиссии.
Пояснительная записка должна содержать следующую информацию:
1. Информация о независимом аудиторе эмитента.
2. Учетная политика эмитента.
Кратко описать учетную политику эмитента за три года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске ценных бумаг.
3. Сводная (консолидированная) финансовая отчетность эмитента и его дочерних и зависимых обществ за последний завершенный финансовый год, предшествующий эмиссии ценных бумаг.
II. Дополнительная финансовая информация
4. Основные средства.
Раскрыть информацию о первоначальной (восстановительной) стоимости основных средств и величине начисленного износа, если данные сведения не были отражены в бухгалтерском балансе за соответствующий период. Раскрыть результаты последней переоценки основных средств и долгосрочно арендуемых основных средств
5. Стоимость недвижимого имущества эмитента.
Эмитент должен представить укрупненный перечень недвижимого имущества с указанием их месторасположения, года постройки, общей площади помещений и остаточной стоимости, а также общую стоимость недвижимого имущества.
6. Нематериальные активы эмитента.
При наличии нематериальных активов эмитент раскрывает информацию об их составе, о первоначальной (восстановительной) стоимости нематериальных активов и величине начисленного износа, если данные сведения не были отражены в бухгалтерском балансе за соответствующий период.
7. Финансовые вложения эмитента.
Представить перечень финансовых вложений эмитента, которые составляют более 10 процентов всех его финансовых вложений на конец последнего финансового года перед утверждением решения об эмиссии ценных бумаг. Данный перечень представляется отдельно по долгосрочным и краткосрочным финансовым вложениям
8. Совместная деятельность эмитента.
Раскрыть информацию о совместной деятельности, которую эмитент ведет с другими организациями за последний завершенный финансовый год и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске ценных бумаг. При этом указывается величина вложений, цель вложений (получение прибыли, иные цели) и полученный финансовый результат за последний завершенный финансовый год и последний квартал перед утверждением решения о выпуске ценных бумаг по каждому виду совместной деятельности. 9. Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы. При наличии малоценных и быстроизнашивающихся предметов эмитент раскрывает информацию об их общей первоначальной стоимости и величине начисленного износа, если данные сведения не были отражены в бухгалтерском балансе за соответствующий период.
10. При наличии остатка на счете 45 "Товары отгруженные" отдельно указывается стоимость товаров, отгруженных по договорам поставки (купли-продажи), по ценам их реализации, и стоимость товаров, отгруженных по договорам консигнации, за последний завершенный финансовый год и последний квартал перед утверждением решения о выпуске ценных бумаг.
11. Дебиторская и кредиторская задолженность.
Раскрыть информацию о текущей дебиторской и кредиторской задолженности эмитента с указанием существенных кредиторов и дебиторов и величины задолженности по каждому существенному дебитору и кредитору, с выделением просроченной задолженности за последний квартал перед утверждением решения о выпуске ценных бумаг. Раскрыть информацию о размере просроченной задолженности эмитента кредиторам и по платежам в бюджет на дату утверждения решения о выпуске ценных бумаг.
12. Денежные средства.
13. Резервы.
Раскрыть информацию о величине созданного резерва по сомнительным долгам и методике расчета этого резерва. Раскрыть информацию о других резервах, созданных на предприятии, их величине и методике расчета.
14. Фонд акционирования работников предприятия.
Если в соответствии с уставом акционерного общества-эмитента создается фонд акционирования его работников, указать информацию о размере, способах формирования и использовании фонда акционирования работников эмитента.
15. Убытки.
Раскрыть информацию о причинах получения эмитентом убытков, отраженных в бухгалтерской отчетности за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске ценных бумаг, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске ценных бумаг и источниках их покрытия.
Принятие решения о регистрации

После предоставления документов в регистрирующий орган, последний должен в течении 15 дней осуществить регистрацию выпуска или принять мотивированное решение об отказе в государственной регистрации. Пока документы находятся на рассмотрении, эмитент вправе внести изменения и дополнения в представленные документы. Кроме того, в случае, если эмитент представил не все документы или допустил ошибки, регистрирующий орган имеет право, не отказывая в государственной регистрации ценных бумаг, предоставить возможность эмитенту исправить допущенные нарушения.
Сертификат облигаций

Если выпуск облигаций осуществляется в документарной форме, то владелец такой облигации имеет право на получение сертификата облигаций. В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" сертификат ценной бумаги должен содержать следующую информацию:

• полное наименование эмитента и его юридический адрес;
• вид ценных бумаг;
• государственный регистрационный номер эмиссионных ценных бумаг;
• порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;
• обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем требований законодательства Российской Федерации;
• указание количества эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных этим сертификатом;
• указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером;
• указание на то, выпущены ли эмиссионные ценные бумаги в документарной форме с обязательным централизованным хранением или в документарной форме без обязательного централизованного хранения;
• указание на то, являются ли эмиссионные ценные бумаги именными или на предъявителя;
• печать эмитента;
• подписи руководителей эмитента и подпись лица, выдавшего сертификат;
• другие реквизиты, предусмотренные законодательством Российской Федерации для конкретного вида ценных бумаг.
• Обязательным реквизитом сертификата именной эмиссионной ценной бумаги является имя (наименование) ее владельца.

Ведение реестра владельцев облигаций

Если выпускаются именные облигации, то все данные о владельцах ценных бумаг должны содержаться в реестре. При этом ведение реестра может осуществлять либо сам эмитент, либо специализированный регистратор. Ведение реестра непосредственно эмитентом, в соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" допускается в случае, если число владельцев ценных бумаг не превышает 500. В противном случае эмитент обязан поручить ведение реестра специализированной организации.
Ведение реестра может осуществлять только один реестродержатель, с которым эмитент ценных бумаг заключает соответствующий договор. В соответствии с этим договором реестродержатель обязуется осуществлять все действия по ведению реестра. При этом услуги реестродержателей являются платными.
В реестре осуществляется учет владельцев именных ценных бумаг.

В раздел "Cправочник эмитента "