|
|
|
Интернет-конференция: "Стратегия развития ГК "Держава": повышение инвестиционной привлекательности, дебютный облигационный заем"
Участники:
Дубинов Дмитрий Владимирович, Держава, Вице-президент - Генеральный директор
Соколов Андрей Викторович, Держава, Коммерческий директор
Крайнова Полина Сергеевна, Держава-Финанс, PR-директор
Дмитриев Михаил Алексеевич, ИК Финам, Руководитель проектов на долговых рынках
|
Дата проведения: 09.11.06
Время проведения конференции: 11:00 - 12:30
|
Группа компаний «Держава» является вертикально интегрированным холдингом, специализирующимся, преимущественно, на переработке зерновых культур и производстве круп, комбикормов и муки, а также на производстве зерна и торговле им. Кроме того, Группа занимается птицеводством, мясомолочным животноводством и промышленным производством, а также лизингом сельхозтехники. Выручка компании в 2005 году составила более 136 млн. долларов, прогноз на 2006 год - 170 млн. долларов. Компания относится к числу наиболее динамично растущих и рентабельных участников отечественного агробизнеса. Является лидером российского рынка круп.
В ноябре 2006 года «Держава» намерена разместить облигационный заем на 1 млрд. рублей.
- Эмитент, номер эмиссии:
Держава-Финанс, 1
- Вид долговых обязательств:
Облигации
- Тип аукциона:
по купону
- Статус эмиссии:
Планируется
- Вид размещения:
Публичное
∙ Номинал, валюта:
1000, RUR
- Объем эмиссии:
1 000 000 000
- Дата регистрации:
26.09.2006
- Гос. Регистрационный номер:
4-01-36175-R
- Дата начала размещения:
2006
- Цена первичного размещения:
100
- Ставка купона:
1 купон - на конкурсе, 2 купон - равен 1 купону, 3-6 купоны - определяет эмитент
- Периодичность выплаты купона:
2 раз(а) в год
- Дата начала начисления купонов:
2006
- Дата погашения:
2009
- Условия досрочного выкупа:
364 день с даты начала размещения по цене 100% от номинала.
- Агент по размещению облигаций:
Организатор - ЗАО «ФИНАМ», Со-организатор - ИФК «Солид»
- Торговая площадка:
- Дополнительная информация:
Поручительство
ОАО Романовский Комбинат Хлебопродуктов,
ОАО Балахнахлебопродукт,
ООО Варениковский Комбикормовый Завод
ОАО Группа Компаний «Держава» (холдинговая компания)
ООО «СельПром НН» (торговое подразделение)
ОАО «Павловская Сельхозтехника» (промышленное предприятие)
Подробная информация http://www.cbonds.info/rus/emissions/emission.phtml/params/id/6542 |
[09.11.06 12:31]
Михайловская Мария [CBONDS.INFO]
Уважаемые господа! Время нашей конференции истекло. Спасибо всем участникам за интересную дискуссию и оперативные ответы. Ждем Вас снова на наших конференциях!
|
25. [09.11.06 12:27]
Нталья Шарова
А биодизелем не планируете заняться?
Ответы:
[09.11.06 12:34]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
По нашей оценке, на настоящий момент производство биодизеля экономически не оправдано.
|
|
|
24. [09.11.06 12:26]
Макаров С.
Какие приобретения планируете осуществить в 2007 году?
Ответы:
[09.11.06 12:37]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
Мы планируем приобретение новых активов в зерновых регионах в виде складских элеваторных мощностей и перерабатывающих производств. В основном нас интересует Волгоградская, Саратовская, Ростовская области, Ставропольский край и Краснодарский край.
|
|
|
23. [09.11.06 12:25]
Наталья Шарова
Расскажите подробнее о проекте по запуску овсяно-ячменного завода во Владимирской области на базе ООО «МКЗ». Сколько средств планируется вложить, какие будут мощности предприятия, на каком этапе проект, началось ли строительство, когда будет запуск?
Ответы:
[09.11.06 12:42]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
Большое спасибо за вопрос. С подробной информацией по данному проекту Вы сможете ознакомиться на нашем сайте www.gkderzhava.ru в разделе "Публикации в СМИ" (публикация от 02.11.2006г.)
|
|
|
22. [09.11.06 12:24]
Ирина
Вексельную программу тоже Финам организует
Ответы:
[09.11.06 12:25]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Нет, "ФИНАМ" не занимается вексельным направлением.
|
|
|
21. [09.11.06 12:22]
Антон
Рентабельность компании превышает показатели большинства аналогичных компаний. За счет чего это достигнуто?
Ответы:
[09.11.06 12:33]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Высочайший уровень рентабельности объясняется строгим соблюдением технологий в агробизнесе, масштабом деятельности, вертикальной интеграцией "от земли" (обеспечивают собственную сырьевую базу), законченным производственным циклом, возможностью оперативно перераспределять мощности компании в зависимости от текущей конъюнктуры и аккумулировать маржу всех звеньев производственной цепочки, невысокими процентными расходами - ГК "Держава" единственный агрохолдинг, который за счет собственных средств покрывает не только внеоборотные активы, но и часть оборотных активов, в то время как у аналогов даже основные средства частично приобретены на заемные средства (величина чистого долга превышает стоимость оборотных средств, а значит частично приходится на основные).
[09.11.06 12:32]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
В настоящее время мы реструктурируем бизнес, повышаем качество управления, завершаем консолидацию промышленных и производственных активов на балансе Группы.
Сосредоточение управленческих ресурсов в центре ПФО – Нижнем Новгороде, клиентоориентированный подход позволяют обеспечить высокую концентрацию коммуникаций с партнерами и контрагентами «Державы».
Развивая новые перспективные проекты, как в зерновом бизнесе, так и в птицеводстве, молочной отрасли, сфере энергетики, мы планируем и дальше высокими темпами увеличивать финансовые показатели своей деятельности для формирования привлекательного портфеля будущих инвестиционных проектов.
[09.11.06 12:31]
Соколов Андрей Викторович [Держава, Коммерческий директор ]
Высокие показатели по отрасли обусловлены грамотно выстроенной менеджментом «Державы» стратегией развития. Для снижения присущих АПК рисков был выбран путь вертикальной интеграции. Построение полной цепочки позволило существенно снизить себестоимость конечного продукта, автоматически оптимизировало взаимосвязанные риски и дало определенный экономический результат. Активно наращивая собственное сельхозпроизводство мы снижаем также зависимость от поставщиков сырья и от волатильности цен на сельхозпродукцию.
|
|
|
20. [09.11.06 12:22]
Иван
Планируете ли Вы выходить на международные рынки капитала?
Ответы:
[09.11.06 12:52]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Да, но конкретные сроки пока не определены.
|
|
|
19. [09.11.06 11:56]
Иван
Есть ли у Вас вексельные программы?
Ответы:
[09.11.06 12:03]
Соколов Андрей Викторович [Держава, Коммерческий директор ]
Да, в небольших объемах, в частности при работе с сельхозпроизводителями. Если у Вас есть интерес к данному направлению, мы готовы рассматривать предложения. E-mail:derzhava@gkderzhava.ru
|
|
|
18. [09.11.06 11:39]
Игорь Зямзин
Как Держава на данный момент оценивает стоимость своего бизнеса?
Ответы:
[09.11.06 12:12]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
По нашим оценкам, стоимость бизнеса ГК "Держава" в этом году примерно $ 180 млн., в следующем - от $ 220.
[09.11.06 11:56]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Стоимость компании по оценке независимых экспертов составляет 170 млн. долларов, но на наш взгляд, эта цифра несколько занижена.
|
|
|
17. [09.11.06 11:37]
Ираклий
Есть ли у Державы какие-то принципиальные преимущества по сравнению с другими агрокомпаниями?
Ответы:
[09.11.06 12:25]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Значительным преимуществом является внедрение технологии производства топливных гранул из зерновых отходов. Ранее эти отходы утилизировались, что повышало издержки, а отходов этих в производстве и хранении зерновых накапливаетсмя много, и издержки эти существенны. Теперь таких расходов компания нести не будет, а наоборот - станет получать прибыль от реализации гранул, которые очень востребованы на европейском рынке: и по экологическим соображениям, и, главное, по цене - при нынешнем уровне цен на энергоносители, биотопливо становится всё более популярным по причине низкой стоимости, а АПК из исключительно пищевого сегмента стремительно смещается в топливно-энергетическую сферу. Доказательством этому служат масштабные проекты транснациональных корпораций на территории ЕС, США и в других регионах, да и в РФ некоторые крупные агрокомпании развивают производство тех или иных видов биотоплива.
[09.11.06 11:52]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
Преимущества, безусловно, есть.
Еще раз повторюсь, что «Держава» - вертикально интегрированный агропромышленный холдинг с законченным производственным циклом. Объединение сельхозтоваропроизводителей, переработчиков, сбытового подразделения а, в части комбикормов, ещё и потребителей продукции, позволяет полностью контролировать процесс выращивания, переработки и реализации сельскохозяйственной и пищевой продукции. При этом свойственные агробизнесу конъюнктурные колебания, возможные на любом этапе производства, нивелируются за счет аккумулирования маржи остальных звеньев.
Нам удалось выстроить бизнес-процесс в ГК таким образом, что результат работы Холдинга в целом - стабилен, а текущая деятельность - динамично управляема при всех возможных вариантах развития событий в пищевой и сельскохозяйственной сферах.
|
|
|
16. [09.11.06 11:29]
Ирина
Кто является Вашими конкурентами?
Ответы:
[09.11.06 12:30]
Соколов Андрей Викторович [Держава, Коммерческий директор ]
По составу Холдинга, структуре построения, вертикальной интеграции и диверсификации бизнеса нам не известны подобные нашей российские компании. По отдельным сегментам рынков и направлениям деятельности конкуренты, безусловно, присутствуют. В частности, рынки зерна и комбикормов характеризуются высокой конкуренцией, на крупяном рыноке РФ оперируют более 250 крупных и средних производителей. Мы постоянно осуществляем мониториг конкурентов и стремимся занять лидирующие позиции на рынке. Более конкретная информация о конкурентах обозначена в Информационном меморандуме "Державы".
|
|
|
15. [09.11.06 11:27]
Ирина Власова
Почему ФИНАМ выбрали в роли организатора?
Ответы:
[09.11.06 12:09]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Со стороны организатора могу сказать, что "ФИНАМ" расценивает агросектор как один из приоритетных для работы, к тому же существенно недооцененный. Те компании, которые ведут бизнес грамотно, соблюдают агротехнологии, объединяют сельхозтоваропроизводителей, переработчиков сельхозсырья, располагают мощностями по хранению и транспортировке - имеют значительный потенциал роста. Тем более те компании, которые наращивают сельхозугодия - землю. В конечном итоге обращение земель сельхозназначения будет либерализовано, и многие компании уже давно ведут работу в этом направлении, наращивают площади в обработке. По нашему мнению, это перспективный сектор, и мы стремимся работать с его лидерами, видимо поэтому - из-за общей позиции и понимания, "ФИНАМ" был выбран организатором.
[09.11.06 12:09]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Наши партнеры порекомендовали нам ФИНАМ, как надежную компанию, занимающую в рейтинге ведущие позиции.
|
|
|
14. [09.11.06 11:14]
Арсланова О.
Какова география Вашей деятельности?
Ответы:
[09.11.06 11:46]
Соколов Андрей Викторович [Держава, Коммерческий директор ]
Основные производственные мощности «Державы» расположены в Нижегородской, Владимирской, Саратовской, Самарской областях и Краснодарском крае. Что касается рынков сбыта, то география поставок нашей продукции – территория РФ от Калининграда до Владивостока, страны Ближнего зарубежья (Белоруссия, страны Прибалтики и Азербайджан), Германия, Италия, Скандинавские страны (Швеция, Дания).
|
|
|
13. [09.11.06 11:12]
Ирина Власова
Здравствуйте!
Подскажите, пожалуйста каково соотношение собственных и заемных средств будет после размещения займа?
Ответы:
[09.11.06 11:58]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Часть привлеченных в результате размещения облигационного займа средств (40%) пойдет на рефинансирование краткосрочного кредитного портфеля, таким образом долговая нагрузка возрастет на 600 млн. Текущий объем займов и кредитов Группы - 1 261 млн., активы 4 910 млн., доля займов и кредитов в активах 25,7%, после размещения эти показаетли составят, соответственно, займы и кредиты 1 861 млн., активы 5 510 млн., доля займов и кредитов в активах составит 33,8%, что является весьма низким показателем среди эмитентов рублевых облигаций из разных отраслей, и один из самых низких показателей среди агрокомпаний. Если оценивать не только показатель займов и кредитов, а ещё и чистый долг (все обязательства компании за минусом денежных средств и приравненных к ним ликвидных активов), то здесь "Держава" выглядит достойно. Для агрокомпаний вообще свойственно кредитоваться за счет поставщиков сырья, что выражается в высоком уровне кредиторской задолженности. Чистый долг Группы 2 100 млн., доля заемных средств в активах 42,8%, после размещения (с учетом погашения краткосрочной задолженности по кредитам на 400 млн.), чистый долг составит 2 700 млн., активы 5 500 млн., доля заемных средств 49%. Повтолрюсь, но это уникально мало для агросектора.
|
|
|
[09.11.06 10:59]
Михайловская Мария [CBONDS.INFO]
Уважаемые господа! Разрешите объявить конференцию открытой!
|
12. [08.11.06 21:40]
Денис Мамайкин
На какие средства компания совершала сделки по покупке активов, которые анонсировались в последние месяцы?
Ответы:
[09.11.06 12:18]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Наш анализ со стороны организатора показывает, что компания направляла значительные средства из прибыли текущего года на приобретение активов, иной раз привлекая заемное финансирование в небольшом объеме. Именно поэтому мы наблюдаем существенный рост активов при несоразмерно малом увеличении долговой нагрузки, однако оборотная сторона этого явления - текущее снижение рентабельности по чистой прибыли с 9,9% в 2005 году до 7,4% по итогам I п/годия 2006.
[09.11.06 11:36]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Сделки по приобретению активов Группа компаний «Держава» совершает за счет собственных и привлеченных средств.
Комментарии
[09.11.06 11:46]
Матвей Мизин
Очень содержательный ответ
|
|
|
11. [08.11.06 21:13]
Семен Горин
Кто вошел в состав синдиката по выпуску?
Ответы:
[09.11.06 11:40]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
С участниками синдиката по размещению ведутся переговоры, окончательно договора со-организации и со-андеррайтинга будут подписаны, как и принято, за несколько дней до объявления даты начала размещения. Размещение нами запланировано в ноябре. Ряд известных участников рынка рублевых долгов открыли лимиты на бонды "Держава-Финанс". Кроме того, с целью повышения будущей ликвидности нами ведется работа с многочисленными региональными инвестиционными компаниями и банками, для которых у нас есть интересное предложение по участию. Для "Державы" сейчас важно не столько само привлечение ресурсов, сколько наработка публичной истории и формирование позитивного отношения со стороны инвесторов, а для этого необходим высокий уровень ликвидности.
|
|
|
10. [08.11.06 20:38]
Петр Колыванов
Под какую ставку компания привлекает банковские кредиты? Кто выступает ее основным кредитором?
Ответы:
[09.11.06 11:33]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Мы сотрудничаем с такими банками как «Внешторгбанк», «Сбербанк», «СОЮЗ», «Банк Москвы» и другими.
|
|
|
9. [08.11.06 20:24]
Влад Володин
Как я понимаю, основным для компании является рынок круп. Как вы оцениваете перспективы его развития?
Ответы:
[09.11.06 11:29]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
Говоря о перспективах развития, отмечу, что на сегодняшний день рынок круп характеризуется некой стабильностью. После сужения в 1990-м году, рынок стабилизировался и его емкость составляет более 1,5 млн тонн. Крупа – один из основных продуктов потребления, сейчас сформировалась определенная тенденция к переходу на здоровое питание. В ближайшее время мы надеемся на положительную динамику роста, что связано с увеличением потребления круп в полуфабрикатных производствах, а также, частично, с развитием национальных проектов.
[09.11.06 11:28]
Соколов Андрей Викторович [Держава, Коммерческий директор ]
Интересный вопрос, но немного не соглашусь с Вами. Для «Державы» производство круп является лишь частью большого направления по производству и переработке зернового сырья. Рынок круп нам, безусловно, очень интересен, поскольку в России сложилась богатейшая культура их потребления и мы намерены занять одну из лидирующих позиций в производстве таких продуктов.
|
|
|
8. [08.11.06 19:54]
Игорь Парамонов
Планирует ли группа выпуск консолидированной отчетности?
Ответы:
[09.11.06 11:31]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
До конца 2006 года будет завершена консолидация активов Группы на балансе ОАО ГК "Держава". Начиная с 2007 года будет готовиться отчетность в соответствии с МСФО. Компания привлечет авторитетного международного аудитора. Эти и другие меры направлены на постоянное повышение инвестиционной привлекательности Группы, что особенно важно на фоне планов проведения IPO в 2008 году.
[09.11.06 11:25]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
Да, мы планируем предоставление аудированной консолидированной отчетности по МСФО (вероятнее с 2007г). До конца текущего года мы хотим завершить процесс консолидации своих активов и в 2008 году выйти на IPO.
|
|
|
7. [08.11.06 19:44]
Александр Титов
Я частный инвестор. Могли бы Вы в нескольких предложениях объяснить мне, почему я должен купить именно облигации «Державы»?
Ответы:
[09.11.06 11:25]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
1. Ставка купонного дохода существенно выше прогнозируемого уровня инфляции, а также ставок по банковским депозитам.
2. Уровень риска ниже, чем по другим эмитентам, предлагающих сопоставимый уровень доходности.
3. Бизнес Группы компаний диверсифицирован, с одной стороны, а с другой стороны - синергетически связан между направлениями. Это позволяет перераспределять мощности в зависимости от конъюнктуры и свойственным агробизнесу колебаниям цен. Таким образом, при любом развитии ситуации деятельность Группы стабильна и прибыльна.
4. Группа Компаний "Держава" - вертикально-интегрированный агрохолдинг с законченным производственным циклом. Такие компании разрушают традиционное представление об агросекторе, как о заведомо высокорискованном и низкоприбыльном сегменте, и демонстрируют самую высокую рентабельность в отрасли, а также быстрый темп роста.
|
|
|
6. [08.11.06 19:37]
Борис Филин
Группа владеет существенными земельными активами. Во сколько она оценивает их стоимость? Будут ли наращиваться эти активы?
Ответы:
[09.11.06 11:13]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Вы правы, Борис, «Держава» действительно владеет существенными земельными активами, площадь наших сельхозугодий составляет на сегодняшний день 80 тыс. га. Мы планируем и дальше приобретать сельскохозяйственные активы, преимущественно в зерновых регионах. В основном, нас интересуют Волгоградская, Саратовская, Ростовская области, Ставропольский край и Краснодарский край. Это позволит нам создать собственные сырьевые базы в местах концентрации наших предприятий для обеспечения замкнутого цикла производства.
|
|
|
5. [08.11.06 19:17]
Василий Коновалов
Какие бизнесы группы по росту финансовых показателей являются основными на сегодняшний день?
Ответы:
[09.11.06 11:08]
Соколов Андрей Викторович [Держава, Коммерческий директор ]
Василий, благодарю за вопрос. Производство и углубленная переработка зерна с применением технологии безотходных производств на данный момент является для нас основным. Совокупная доля выручки от операций с зерном в общей выручке Группы составляет более 80 %. Переработка осуществляется на собственных предприятиях, ведущим направлением перерабатывающей деятельности является производство круп (пшена, гороха, ячневой, перловой, пшеничной и овсяной круп).
|
|
|
4. [08.11.06 19:05]
Анна Власенко
На что компания планирует потратить полученные средства?
Ответы:
[09.11.06 11:03]
Левушкин Андрей Александрович [Держава, Директор по развитию]
Добавлю, что в рамках расширения деятельности группы предусмотрена реализация нескольких перспективных проектов, таких как организация производства топливных гранул из зерновых отходов на наших перерабатывающих предприятиях, производство мяса птицы на Подлесовской птицефабрике, проект по запуску овсяно-ячменного завода во Владимирской области на базе ООО «МКЗ». Реализация данных проектов позволит нам увеличить свое присутствие на российском рынке (по крупе - до 12-15%, по мясу птицы в Нижегородском регионе - до 20%).
[09.11.06 11:02]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
Более половины привлеченных средств мы планируем направить на расширение основной деятельности «Державы», остальное - на рефинансирование краткосрочного кредитного портфеля.
|
|
|
3. [08.11.06 19:03]
Константин Петоян
Кто выступает поручителем по заему? Почему именно эти компании?
Ответы:
[09.11.06 11:14]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Поручители в соответствии с эмиссионными документами (ОАО "Романовский КХП", ОАО "Балахнахлебопродукт" и ООО "Варениковский комбикормовый завод") выбраны поручителями, т. к. именно эти предприятия являются держателями основных производственных активов Группы. Кроме того, в качестве поручителей в форме публичной оферты выступили ОАО "Павловская сельхозтехника" (профиль рисков этого предприятия отличный от рисков агросектора, что дополнительно повышает надежность), ОАО ГК "Держава" (холдинговая компания, после завершения консолидации все активы будут на балансе именно этого ОАО), а также ООО "СельПром НН" (торговое подразделение Группы, аккумулирует большую часть выручки).
[09.11.06 10:59]
Дубинов Дмитрий Владимирович [Держава, Вице-президент - Генеральный директор ]
ОАО «Балахнахлебопродукт», ОАО «Романовский комбинат хлебопродуктов» и ООО «Варениковский комбикормовый завод». ОАО «Павловская сельхозтехника», также входящее в группу выступает поручителем в форме публичной оферты-гарантии.
Совокупная рыночная стоимость основных активов этих предприятий свыше 1 млрд. 300 млн. руб., что покрывает объём займа вместе с купонным доходом в пределах одного купонного периода исходя из прогнозных уровней ставок по займу в первом и втором купонных периодах. Этим и обусловлен выбор поручителей.
|
|
|
2. [08.11.06 19:02]
Игорь Васильев
Когда планируется начать размещение займа?
Ответы:
[09.11.06 11:07]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Размещение запланировано на ноябрь 2006 года. Точная дата будет определена в ближайшее время. Информация о дате начала размещения будет раскрыта в установленном порядке и доведена до всеобщего сведения.
|
|
|
1. [08.11.06 12:30]
Ольга Алямкина
На какую доходность может рассчитывать инвестор, покупающий облигации «Державы»?
Ответы:
[09.11.06 11:03]
Дмитриев Михаил Алексеевич [ИК Финам, Руководитель проекта]
Ориентир по ставке первого полугодового купона 13,2%, что соответствует эффективной ставке к годовой оферте 13,64%. При этом при анализе эмитентов-аналогов становится очевидным, что справедливый уровень ставки примерно 12,4% (т. е. без премии инвесторам за дебют, исходя исключительно из кредитного качества ГК "Держава"). Это дает основание считать, что облигации "Держава-Финанс" привлекательны не только как инвестиционный инструмент, но и со спекулятивной точки зрения, т. к. в ставку 13,2% уже заложен потенциал роста котировки до справедливого уровня. Кроме того, участники синдиката по размещению могут рассчитывать на хорошую комиссию от организатора.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
