|
|
|
Интернет-конференция: "Перспективы развития торгов фьючерсами на облигации федерального займа в России"
Дата проведения: 20.06.07
Время проведения конференции: 11:00-12:30
|
Фондовая биржа «Российская Торговая Система» - интегрированная торгово-расчетная структура.
Индекс РТС, рассчитываемый на основе 50-ти самых ликвидных ценных бумаг, является основным индикатором фондового рынка России.
Сегодня РТС это:
Классический рынок
Биржевой рынок
Срочный рынок FORTS
RTS START
RTS Board
|
[20.06.07 12:53]
Ирина Пыжьянова [CBONDS.INFO]
Уважаемые господа! Время нашей конференции истекло. Спасибо всем участникам за интересную дискуссию и оперативные ответы. Ждем Вас снова на наших конференциях!
|
21. [20.06.07 12:30]
Елена
А когда РТС начнет торги фьючерсами и опционами на акции ВТБ? Есть дата запуска контрактов в обращение?
|
|
|
20. [20.06.07 11:53]
Иван Макаров
На каком уровне находится законодательство по срочному рынку? Есть ли возможности его улучшить и каким образом?
Ответы:
[20.06.07 12:06]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Законодательство за последнее время сильно улучшилось и на текущий момент позволяет активно развиваться рынку, есть конкретные недостатки - порой очень существенные - например налогообложение физических лиц при торговле фьючерсами не на ценные бумаги, но в целом оно активно совершенствуется в этом направлении. Измение законодательства возможно только путем внесения изменений в законы и также в разработке новых законов. Из ключевых которые должны произойти - поправки в налоговый кодекс, поправки в закон об инвестфондах, принятие закона об организованных рынках, о клиринге и т.п.
|
|
|
19. [20.06.07 11:28]
Янов Владимир
[ИБК "Голден Секьюритиз"]
принимаете ли вы бумаги в качестве обеспечения операций с фьючерсами ? Если да, то будете ли принимать ОФЗ, если да, то какие?
Ответы:
[20.06.07 11:41]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
да принимаем, сейчас в список входят только наиболее ликвидные акции. что касается облигаций, то этот вопрос стоит на повестке дня но есть ряд сложностей, в частности негативный опыт отдельных бирж, принимавших облигации в обеспечение.
|
|
|
18. [20.06.07 11:27]
Барановский Дмитрий
[StockPortal.ru]
А почему бы не сделать фьючерсы на еврооблигации РФ?
Ответы:
[20.06.07 11:42]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
они существуют. правда не сильно торгуются если есть интерес - выставляйте цены в стакан.
|
|
|
17. [20.06.07 11:24]
Катерина
Роман, есть ли на FORTS банки нерезиденты сейчас? Общались ли Вы с ними
на предмет торговли этими инструментами?
Ответы:
[20.06.07 11:44]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
В качестве участников рынка могут выступать только резиденты РФ. поэтому в отношени и нерезиденов можно говорить про российские дочки глобальных банков.
Из банков - дочек нерезидентов сейчас на FORTS уже работают Дойче банк, Райффайзен, Кредит Свисс Ферст Бостон
Конечно мы с ними общаемся, видим их интерес к данным инструментам, возможно кто то из них станет маркет-мейкером по фьючерсам
|
|
|
16. [20.06.07 11:23]
Дима Маркин
[частный инвестор]
В чём преймущество использования фьючерсов на ОФЗ по сравнению с
фьючерсами на отдельные корпоративные облигации?
Ответы:
[20.06.07 11:56]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
я думаю, что здесь нужно говорить что данные инструменты будут дополнять друг друга. с т.з. хеджирования важно то что контракты на ОФЗ можно использовать не только для страхования портфеля гос. бумаг, но и всего портфеля целиком, при этом появляются дополнительные арбитражные возможности для участников по построению различных спредов между корпоратами и офз.
[20.06.07 11:43]
Соколов Павел Владимирович [ИК Тройка Диалог, Руководитель Управления долговых инструментов]
Прежде всего, это ликвидность.
|
|
|
15. [20.06.07 11:21]
Роман
Скажите пожалуйста, какие даты исполнения будут у контрактов? Почему у фьючерсов на Москву
даты исполнения нестандартны для фьючерсов не 15тые а 5ые числа?
Ответы:
[20.06.07 11:57]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
было принято решение что все контракты на облигации будут иметь одну стандартную дату - 5 число месяца. поэтому фьючерсы на офз также будут исполняться по 5-м числам месяца
|
|
|
14. [20.06.07 11:21]
Марк
[трейдер облигации]
Могут ли работать с фьючерсами на ОФЗ нерезиденты?
Ответы:
[20.06.07 11:46]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
да безусловно. уже работают как с фьючерсами и опционами на акции, индексы, так и с контрактами на бонды.
|
|
|
13. [20.06.07 11:18]
Краснощеков Павел
[ИБК "Голден Секьюритиз"]
Как по вашему мнению, будет ли этот инструмент привлекателен для мелких
участников - физических лиц? Ведь при торгуемом фьючерсе на индекс РТС,
который достаточно волатилен, переходить на фьючерс на ОФЗ им будет не
интересно, поскольку там волатильность заметно ниже.
|
|
|
12. [20.06.07 11:16]
Прохоров Сергей
[частный инвестор]
Роман, в России никогда не разовьются фьючерсы на ОФЗ, потому что есть консервативный регулятор в лице ЦБ, а ему этот рынок вовсе не нужен – лишняя головная боль. Посмотрите на штаты – там регулятор всеми силами рынок развивает, а у нас -душит.
Ответы:
[20.06.07 11:53]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Не согласен с вами, во первых этти инструменты нужны самим участникам рынка, как с точки зрения хеджирования рисков, так и с точки зрения повышения эффективности работы на рынке. С другой стороны мы видим интерес к появлению фьючерсов и со стороны регуляторов. поскольку запуску этого проекта предшествовали изменения регуляций со стороны ФСФР,а также измения регуляций Банка России и ММВб в отношении пордка совершения адресных сделок для того чтобы была возможность произвести поставку по фьючерсам. Поэтому в данном случае мы видим крайне контруктивную позицию различных ведомств в вопросах развития рынка и это на наш взгляд будет способствавать его активному развитию
[20.06.07 11:46]
Соколов Павел Владимирович [ИК Тройка Диалог, Руководитель Управления долговых инструментов]
Нам и нашим клиентам этот рынок нужен, поэтому мы будем его развивать.
|
|
|
11. [20.06.07 11:06]
Рустем
[трейдер]
Кто будет маркет-мейкером по контракту. Опять Тройка? Спот рынок полностью сосредоточен на внебирже. Какой стимул той же Тройке торговать на фьючерсах? Какие объёмы будет держать маркет-мейкер.
Ответы:
[20.06.07 11:27]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
планируется, что на данных инструментах будет не менее 3-4 маркет-мейкеров. из числа ведущих операторов рынка ОФЗ.
[20.06.07 11:23]
Соколов Павел Владимирович [ИК Тройка Диалог, Руководитель Управления долговых инструментов]
Тройка будет выступать одним из маркет-мейкеров.
Мы будем поддерживать двусторонние котировки со спредом 10-15 пунктов объемом не менее 20 млн. рублей. По поводу стимула: сегодня на рынке появляется много новых инструментов, одним из которых является фьючерс на госбумаги. Появление новых инструментов увеличивает как бизнес наших клиентов так и наш бизнес.
|
|
|
10. [20.06.07 11:01]
Дегтярев Александр
Смогут ли работать с этим инструментом доверительные управляющие? Ведь как известно, в России огромные средства вкладываются в ОФЗ со стороны пенcионного фонда и других консервативных фондов. Смогут ли они участвовать в рынке? Какие законодательные ограничения на этот счёт сейчас существуют?
Ответы:
[20.06.07 12:02]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
да сейчас работать с фьючерсами могут различные категории инвесторов. как те кто осуществляет индивидумальное ДУ, так и те кто управляет ПИФами. по индивидуальному ДУ практически никаких ограничений нет, по ПИФам - управляющий может направлять в операции с фьючерсаим до 10% активов фонда при этом целью операций в случае с пифами должно быть хеджирование
|
|
|
[20.06.07 10:59]
Ирина Пыжьянова [CBONDS.INFO]
Уважаемые господа! Разрешите объявить конференцию открытой!
|
9. [20.06.07 10:52]
Андрей
[аналитик]
Какие перспективы у данного рынка, учитывая тот факт, что фьючерсы на Москву – проект провальный, а развитие фьючерсов на отдельные корпораты противоречит принципу развития фьючерсов на бенчмарки?
Ответы:
[20.06.07 11:36]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Мы не считаем проект по МОскве провальным. Это были первые бондовые фьючерсы в стране. участники получили необходимый опыт. там и сейчас существует приличная ликвидность. спреды котировок узкие. объемы открытых позиций - большие. Вместе с тем, в какой-то момент мы поняли, что развитие сдерживается ограниченностью рынка базового актива. Поэтому стали развивать другие контракты - в частности контракты на корпораты и теперь фьючерсы на ОФЗ. Здесь мы видим большие перспективы потому что рынок базового актива сейчас значительно более емкий и есть перспективы его развития. Причем мы думаем что развитие фьючерсов на офз будет стимулировать и другие контракты за счет общего расширения числа участников рынка
[20.06.07 11:30]
Соколов Павел Владимирович [ИК Тройка Диалог, Руководитель Управления долговых инструментов]
Проблема с развитием фьючерсных контрактов на облигации Москвы связана прежде всего с ограниченностью емкости рынка базового актива (Москва существенно сократила объем заимствований на рынке). Спот рынок госбумаг, напротив, постоянно увеличивается в объемах. Поэтому перспективы у контракта, на мой взгляд, достаточно неплохие.
Запуск фьючерсных контрнактов на отдельные бумаги связан с желанием Минфина сконцентрировать ликвидность в конкретных выпусках госбумаг (на которые и запускаются фьючерсные контракты)
|
|
|
8. [20.06.07 10:30]
Даниил
[частный инвестор]
Каковы будут параметры контрактов? Опять корзина? Не кажтся ли Вам, что корзина для Российского инвестора – это слишком сложный инструмент.
Ответы:
[20.06.07 11:08]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Учитывая наш предыдущий олыт было решено сделать контракты более простыми - на отдельные выпуски. Кроме того мы учитывали специфику рынка ОФЗ где выпуски имеют много параметров - амортизация, переменный купон и т.п. в результате чего сформировать корректную корзину крайне сложно.
|
|
|
7. [20.06.07 10:25]
Серегин В
Планируете ли вы запускать опционы на эти фьючерсы?
Ответы:
[20.06.07 11:26]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Да опционы планируются - но после того как появится первоначальная ликвидность фьючерса. Кроме того, сами участники должны быть готовы к использованию данных инструментов. сейчас же мы видим, что даже использование фьючерсов для многих игроков рынка облигаций уже воспринимается как высший пилотаж. Поэтому это не технологический вопрос - а вопрос готовности участников. Если мы увидим спрос то готовы ввести данные инструменты в кратчайшие сроки
|
|
|
6. [20.06.07 10:23]
Серегин В
Как будут меняться бенчмарки от контракта к контракту?
Ответы:
[20.06.07 12:15]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
бенчмарки будут выбираться с учётом планов Минфина по доразмещению отдельных выпусков, активности в торговли отдельными выпусками на споте и желанием участников. В настоящее время будут запущены контракты на следующие выпуски:
46020, 46021, 46018, 26199, 25061
|
|
|
5. [20.06.07 10:21]
Серегин В
Каковы параметры контрактов?
Ответы:
[20.06.07 11:11]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Будут запущены контракты на отдельные бумаги -разной дюрации "бенчмарки" рынка офз от коротких до самой длинной. контракты будут поставочными. Объем контракта 10 облигаций. торговаться будут в цене, но при этом в терминале будет справочно светиться и доходность
|
|
|
4. [20.06.07 10:17]
Сатов А. Р.
[частник]
Каким образом можно будет сочетать использование фьючерсов на ОФЗ вместе с другими фьючерсными контрактами, есть ли для этого какие-то специальные стратегии?
Ответы:
[20.06.07 12:15]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
см. ответ на вопрос 2.
[20.06.07 11:33]
Соколов Павел Владимирович [ИК Тройка Диалог, Руководитель Управления долговых инструментов]
Стратегии безусловно существуют, как и на спот рынке акций и облигаций (например, иногда инвесторы продают акции и покупают облигации). Использование фьючерсов позволяет получить дополнительные преимущества и дополнительные возможности.
|
|
|
3. [20.06.07 09:58]
Семенов Дмитрий
[частный инвестор]
Нужен ли фьючерс на облигации федерального займа частному инвестору и что с ним можно делать? Хотелось бы также посетить какой нибудь семинар по этому инструменту...
Ответы:
[20.06.07 12:14]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
во всем мире фьючерсы на гос. облигации пользуются огромной популярностью у различных инвесторов, в т.ч. и частных. премущество в том, что проведение спелятивных опера
семинар состоится ций значительно более доступно и эффективно именно на фьючерсах. что касается семинара, то предположительно он состоится 26 июня - следите за объявлениями у нас на сайте
|
|
|
2. [20.06.07 09:54]
Свешников Э.В.
[трейдер по облигациям]
Уважаемые коллеги! Интересно было бы услашать Вашу позицию относительно использования фьючерса на ОФЗ, а именно, стратегии. Также интересным остается вопрос какие структурные продукты можно делать на базе данного фьючерса?
Спасибо!
Ответы:
[20.06.07 12:11]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
на фьючерсах как правило структурные продукты - это спредовые стратегии, + какая то доходность на вложенный капитал.
к примеру клиент приносит 100 рублей, а ему говорят, что через 3 месяца он получит 105 +- движение бондового индекса или 105 рублей +-движение спреда одного бонда к другому
[20.06.07 12:09]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Данные инструменты идеальны для построения различных спредовых стратегий:
а) Игра на изменении кривой доходности (так как базовые активы фьючерсов выбраны таким образом, чтобы покрывать большую часть кривой доходности)
б) Игра на спреде бондов других эмитентов к бенчмарке (ОФЗ) - так называемая игра на специфическом риске эмитента. Когда, к примеру, покупают недооценённый бонд против продажи ОФЗ
в) Управление дюрацией портфеля. (Когда купив, или продав фьючерс на отдельный выпуск ОФЗ, участник уваеличивает, или сокращает чувствительность своего портфеля к изменению ставки на рынке)
г) С учётом существования фьючерсов на отдельные корпоративные бонды, значительно упрощается игра на спредах портфеля из отдельных бумаг к бенчмарке рынка.
Кроме этого, существует целый ряд спекулятивных стратегий. Согласитесь - мало кто из участников на текущий момент времени может похвастаться тем, что он спекулирует на рынке государственных облигаций. С введением фьючерсов, думаю с 50м плечом многие из участников фондового рынка пересмотрят своё отношение к данным инструментам.
Значительно упрощается занятие позиции "short"
Вообще стратегий существует огромное множество, в том числе арбитражные, ведь в каждом фьючерсе заложена ставка доходности спот-фьючерс. Поэтому спектр арбитражных стратегий значительно расширяется. Можно будет делать арбитраж: покупка 3месячной доходности на контракте на ОФЗ к примеру, и продажа 3 месячной доходности по контракту на Газпром, или на РАО.
Вобщем стратегий можно придумать множество на вкус и цвет каждого
[20.06.07 11:39]
Соколов Павел Владимирович [ИК Тройка Диалог, Руководитель Управления долговых инструментов]
Во-первых, спекулятивные операции (это более эффективно, чем на спот-рынке),
Во-вторых, арбитражные операции фьючерс-спот,
В-третьих, наличие фьючерса, позволяет более эффективно занимать короткую позицию на рынке госбумаг.
|
|
|
1. [19.06.07 14:49]
Петунин В.А.
[Банк24.ру (ОАО)]
Уважаемый Роман Юрьевич, хотелось бы прояснить вопрос касательно размера гарантийного обеспечение на новый контракт и механизма его расчета биржей. Будет ли он так же составлять 5%, как и по всем остальным фьючерсам на долговые бумаги, обращающимися на FORTS, или биржа все-таки снизит его в целях увеличения ликвидности? Чем вызван такой большой процент резервирования под ГО по контрактам на российские долговые фишки, рынок по которым абсолютно не волатилен? Что должно случиться, чтобы цена этих облигаций единовременно изменилась на 5%? Внезапный дефолт там невозможен, т.к. это все квазигосударственные бумаги, а никакие другие реальные факторы, способные разово двинуть рынок на такую величину в голову не приходят. По куда более волатильным контрактам на US Treasuries, обращающимся на CBOT и Globex, размер первоначальной маржи составляет всего около 1% от стоимости контракта. А в долговых фьючерсах FORTS при таком ГО так и будут сидеть одни маркет-мейкеры. Серьезных объемов и нормального рынка на этих контрактах не будет до тех пор, пока обеспечение не станет разумным, чтобы обеспечить интересную доходность для спекулянтов. Кстати, все то же самое относится и к фьючерсам на процентные ставки. Иногда ситуация доходит до абсурда - если до истечения контракта осталось меньше месяца (точный срок сейчас не назову, считал давно, но помню, что это касается фьючерсов близко к исполнению) размер ГО по длинным позициям превышает теоретически возможный максимальный убыток (который может быть получен только в том случае, если ставки на рынке упадут до нуля!)
Ответы:
[20.06.07 11:21]
Горюнов Роман Юрьевич [Фондовая биржа РТС, Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка]
Вопрос установки гарантийного обеспечения по таким контрактам один из самых сложных. необходимо учитывать несколько факторов. действительно с одной стороны на рынке наблюдается очень низкая историческая волатильность,, в результате чего если кажется что депозит должен быть низким, но вместе с тем рынок базового актива не сильно ликвидный в результате чего существует вероятность скачкообразного изменения цены, поэтому мы устанавливаем депозиты из консервативных подходов. По ОФЗ депозиты будут меньше. по коротким - 2%. по длинным 3-5%. При этом мы рассчитываем что по мере роста ликвидности фьючерса снижать депозит - поскольку расширятся возможности по закрытию позиций на рынке в случае неблагоприятного движения цен рынка
|
|
|
|
|
|
 |
|
|
